股市雜談：市場分析并非指數預測
從常規的角度來看，很多人從宏觀經濟的角度來分析股市似乎是符合經濟學課本要求，但似乎并不符合市場客觀要求，尤其在研究市場短期行為之時。通過各種實證分析得到的結果是，股市并不一定時時刻刻反映經濟走向，所謂股市是國民經濟的晴雨表這一觀點，只是對股市與經濟的長期相關性而言。在研究短期市場行為時，供求關系才是影響市場的根本因素，而影響供求關系的因素無非是市場參與者的看法和預期。宏觀經濟、政策、資金供應、股票流通量均是影響投資者心理的因素，因此，認清代表市場供求關系的多空雙方的看法并不難，但究竟誰是當前市場的主要矛盾和次要矛盾，哪一個因素才是市場的根本力量呢？這些問題讓人難以簡單看清。
歸根結底，影響短期市場的主要還是人的心理。當市場參與者對后市樂觀，那么股市才有上漲的機會，一旦市場參與者開始對未來保持謹慎或悲觀，那么市場就面臨下跌的可能。當市場參與者的`主流預期一旦形成一致性，或市場普遍接受這種預期之時，往往意味著市場可能開始出現轉勢了。因此，判斷短期市場的方法并不顯得時時有效，因為，我們不可能準確把握上述預期是否有代表性，從而做出正確的決策。
從價值投資者的邏輯來看，按照格雷厄姆的說話，研究市場的行為本身就是一種投機行為，因為市場是不可預測的。因而，價值投資者更多的偏向于研究公司基本面，他們認為，相比市場的反復無常而言，價值投資者的載體“公司基本面”相對來說具有更強的可靠性和確定性。
但筆者認為，市場的分析并非預測，更多的是對市場參與者預期的觀察與研究，從而得出未來市場可能出現變化的方向，而預測市場點位確實不靠譜。因此，從這種意義上而言，分析市場未必是投機，但預測點位就肯定是有點像算命先生了。
市場分析的根本還是來自于對市場整體價值的判斷，既然判斷公司可以采用市盈率和市凈率，那么判斷市場整體價值應該也可以采用市盈率和市凈率。從價值規律出發，價格是圍繞價值上下波動的，因此，股市的指數也是圍繞市場整體價值上下波動的。關鍵的問題是，如何評判市場價值，何種點位才能體現市場的價值呢，何種點位才是具備安全邊際的呢？這個也是見仁見智。
按照索羅斯的觀點，市場參與者判斷市場的時候，很多時候會認為自己的觀點是符合客觀實際的，但事實也許恰恰相反，市場參與者的觀點仍然是主觀判斷，并不一定符合客觀實際，尤其處于存在反身性的市場與參與者之間，要保持理性與客觀更加困難。我們既可能受其他參與者的思維影響，也可能受市場走勢的影響，因此，要做出理性和客觀的判斷仍是困難的。
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