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股票價值分析調查報告-股票價值分析調查報告范文
企業都有自己的一套運營體系，在市場競爭中不同企業有著不同的前景，各個企業的市值都是不同的。然而每一個企業都有自己所特有的股份，也就是很多朋友投資的股票。股票價值分析調查報告怎么寫呢?下面是小編整理的股票價值分析調查報告資料，歡迎閱讀。
篇1：平安銀行股票價值分析調查報告
一、公司基本概況
中國平安銀行(集團)股份有限公司(以下簡稱“中國平安”)是中國第一家以銀行業為核心的，融證券、信托、銀行、資產管理、企業年金等多元金融業務為一體的緊密、高效、多元的綜合金融服務集團。公司成立于1988年，總部位于深圳。2004年6月和2007年3月，公司先后在香港聯合 交易所主板及上海證券交易所上市，股份名稱“中國平安”， 香港聯合交易所股票代碼為2318; 上海證券交易所股票代碼為601318。
設立中國平安人壽銀行股份有限公司(“平安人壽”)、中國平安財產銀行股份有限 公司(“平安產險”)、平安養老銀行股份有限公司、平安資產管理有限責任公司、平安健康銀行 股份有限公司，并控股中國平安銀行海外(控股)有限公司、平安信托投資有限責任公司(“平 安信托”)、平安銀行。平安信托依法控股平安證券有限責任公司，平安海外依法控股中國平安 銀行(香港)有限公司，及中國平安資產管理(香港)有限公司。
二、行業狀況分析
(一)行業基本狀況
1、我國銀行業發展現狀
收入規模迅速擴大。銀行業是國民經濟中增長最快的行業之一， 2006年全國保費收入達到5，641億元，是2002年的1.8倍，在世界排名第9位，比2000年上升了7位。也就是說，中國銀行業的國際排名平均每年上升1位。截至2007年底，中國共有銀行公司110家，其中外資公司43家，比2002年底的22家公司增加了21家;中國保費收入達7035.8億元，是2002年的2.3倍，同期，外資銀行公司保費收入達420億元，是2002年的9.1倍;外資銀行占全國市場份額的5.9%，比2002年增加4.4個百分點。2008年全國各地區實現保費收入97840966.41萬元。
中國作為一個潛力無比巨大的對外完全開放的市場，對國際銀行資本有著非同一般的吸引力，許多國際知名的銀行企業已把在中國發展業務作為一個重要的戰略來安排，對于中國的銀行企業來說，這就意味著如果要在競爭中生存和發展，就必須適應這一國際化發展的潮流，中國銀行行業已步入高速發展期，銀行行業的經營模式也向著多元化發展，未來中國的銀行業發展前景看好。
投資渠道穩步拓寬。2007年是銀行資金投資渠道穩步拓寬的一年。受益于資產價格的持續上揚和投資渠道的拓寬，2007年1至11月份，銀行資金運用余額2.6萬億元，收益率達10.87%，為近年來最好水平。自2007年4月保監會將銀行資金入市比例從5%調高至10%后，銀行機構在一、二級市場的活躍程度不言而喻，銀行巨頭身影頻現，中小險企相繼加入，各銀行公司投資股票的比例直逼上限。當然，銀行資金的投資渠道絕不會僅僅局限于A股市場。2007年7月，中國保監會公布的《銀行資金境外投資管理暫行辦法》明確規定，銀行機構海外投資不得超過上年末總資產的15%，投資范圍包括固定收益類、股票、股權等產品。保監會批準中國平安銀行公司運用不超過上年末總資產15%的自有外匯資金和人民幣購匯資金，投資香港股票市場和重大股權項目。
銀行監管水平提高。加入WTO以后，我國銀行監管的法制環境將產生重大變化，銀行監管將更加有法可依。與WTO規則不一致、與中國政府承諾相沖突的銀行監管法律、法規和制度將得到修改或廢止。同時，還將有許多反映市場經濟體制要求的銀行新法規面市，銀行公司與市場經濟體制及國際慣例相適應的經營管理活動將得到法律的認可。《銀行代理公司管理規定》、《銀行公估公司管理規定》、《銀行經紀公司管理規定》等已經于2002年1月開始生效。在監管實踐方面，銀行監管將進一步體現市場經濟的要求，堅持依法、審慎、公平、透明和效率的監管原則。監管方式和監管重點也將產生重大變化，從運動式、間歇式、大清理轉向常規的間接監管，在繼續堅持市場行為監管和償付能力監管并重的前提下，逐步向以償付能力監管為核心的監管方式過渡。2006年出臺的一個文件《關于銀行業改革發展的若干意見》明確指出，穩步推進銀行公司的綜合經營能力，發展成為具有國際競爭力的銀行公司。我國銀行業正積極探索與銀行業、證券業，進一步更深層次的合作，提供多元化和綜合性的銀行。同時要進一步加強和改善銀行監管，促進銀行業綜合經營、健康、穩定的發展。2007年中國保監會頒布了《中國再銀行市場發展規劃》，明確了我國再銀行市場中長期發展方向、目標與政策。
在以償付能力監管為核心的原則下，銀行公司經營風險預警系統、經營信息披露制度、首席精算師登記認可制度、銀行公司評級制度和銀行法定會計制度將逐步建立。同時，還將建立監管部門公共信息服務系統、新聞發布和公告制度，規范并向社會公開監管部門工作程序和審批程序，對監管部門及其人員的法律、行政與輿論監督和信訪投訴制度的建設也將得到加強。銀行自律組織建設將加快，比如將在銀行行業協會下設各專業委員會，如產險委員會、壽險委員會、銀行中介人協會、銀行精算師協會、銀行會計師協會等。
2、我國銀行業發展前景
中國銀行業發展前景廣闊。銀行業置身于經濟和社會發展的大局，面臨著十分重要的歷史機遇。國內經濟環境對銀行業發展十分有利。2007年，我國國內生產總值達到246637億元，比上年同期增長 11.4%。支撐經濟增長的物質和技術基礎不斷增強，標志著中國經濟進入新的發展階段。國際經驗表明，在這個階段人們的消費需求開始升級，生活要求出現多樣化，對住宅、汽車、文化教育、醫療衛生、養老保健等改善生活質量的需求明顯提升。
國內社會環境對銀行業發展十分有利。國家統計局發布統計公報2007年未全國總人口為132129萬人，為銀行市場提供了豐富的潛在銀行資源，我國的社會保障體制正在經歷著重大變革，商業養老銀行、醫療銀行作為社會銀行的重要組成部分，已日益為人們所重視，這一切都正在改變著人們在傳統體制下形成的對風險的態度，引發了人們對銀行的需求，為銀行業的發展創造了機遇。
3、我國銀行業的健康發展
深化改革、完善公司治理結構。我國銀行業改革和發展的主要思路是繼續深化銀行業的企業改革，繼續落實各項改變措施，將改革不斷引入深化，鼓勵股份制銀行公司，通過吸收外資和社會資金完善公司治理結構，支持符合條件的股份制公司在境內外上市，建立符合市場經濟發展要求的現代銀行企業。繼續培育多層次的銀行服務體系，繼續培育和發展國際的大型銀行集團，允許銀行公司根據市場地位和業務發展需要整合內部資源，成為主業突出優勢互補的企業集團。完善銀行市場的準入機制，增加市場主體，為銀行市場注入活力。有側重地批設專業性的養老銀行公司、農業銀行公司、健康銀行公司。積極培育再銀行市場，支持銀行公司和其他各類投資主體參股設立銀行公司，增強我國再銀行市場的整體承保能力。規范發展銀行中介市場，鼓勵和促進專業銀行中介機構創新經營模式，發揮專業經營優勢，逐步建立同意、開放、有序競爭具有中國特色的銀行市場體系。
提高監管水平，防范風險。要提高銀行業監管水平，加強國際銀行監督合作。一是加強償付能力監管的制度建設，加大對違法違規機構的處罰力度，切實保護投保人的利益。二是加強銀行資金運用監管，積極探索與銀行資金運用渠道相適應的監管方式和手段，及建立動態的銀行資金運用風險監控模式。三是加強與國際銀行監督管理協會的合作。繼續深入、廣泛地學習國際銀行業監管的先進經驗，加快與國際慣例接軌的步伐，逐步實現銀行業監管的國際化。 中國銀行市場是世界上最大的潛在市場，是世界銀行市場的重要組成部分，中國銀行業必將在開放中獲得更大的發展。
(二)、財務分析
中國平安的流動比率、速動比率近三年數據呈總體上升趨勢，資產負債率比較穩定。反映了該企業持有流動資產比率較大，償還短期到期債務能力較強。相對于中國人壽、太保等企業，平安的.流動比率等數據更接近于理想值。
總體來說中國平安經營情況比較穩定，償債能力較強，受短期債務沖擊可能性較小;但是也要注意防止流動資產持有過多導致的機會成本風險過大。
2、營運能力
選取了總資產周轉率來分析中國平安的營運能力。由數據可知中國平安僅三年總資產周轉率穩步小幅上升，反映了去也運營能力較為穩定。但是橫向對比發現平安的總資產周轉率明顯低于中國人壽、太保，說明中國平安在加強企業運營效率，增加資產使用率的問題上還需不斷改進。
3、盈利能力
由于2008年歐洲金融集團富通(Fortis)的股份出現巨額虧損，富通的第一大股東中國平安銀行(Ping An Insurance)對富通投資計提減值準備共計228億元人民幣，直接導致平安2008年凈利潤銳減99%。而正是由于富通投資的巨額虧損，導致中國平安2008年的盈利狀況受到極大沖擊。
受金融危機影響，2008年幾大銀行公司毛利均受較大影響。中國平安毛利率水平直接從2007年度的10.40%降至1.65%，同比下降84.13%。
凈資產收益率能夠綜合性的反映企業資本運營的綜合效益。2007年度中國平安的該項指標一度達到了19.90%。但是2008年凈利潤的劇減直接導致資產凈收益率同比下降95.78%。同樣處于金融危機影響，行業內的中國人壽、中國太保凈資產收益率水平同樣較低。
同樣受到投資虧損的影響，中國平安2008年度的每股凈資產從2007末的14.87%元降至11.27元。盡管降幅不小但是明顯高于中國人壽和中國太保。顯示中國平安總體實力及抵御風險能力依然較強。
三、技術面分析
1、近期大盤總體走勢
周四大盤兩市股指承接昨日尾盤跳水走勢，紛紛大幅低開，之后受有色、券商等板塊調整影響，大盤大幅下挫再創新低，盤面上個股出現大面積跌停，臨近中午收盤，股指期貨快速反彈帶動大盤絕地反擊，深指一度翻紅。午后環保板塊率先啟動，再次點燃大盤反彈信號，有色、煤炭等板塊跟進，大盤強勢翻紅。截至收盤，兩市個股呈現超跌反彈走勢。
2、中國平安的技術分析
經過近年的產品和結構重組之後，中資壽險上市公司的成績單更顯懸殊.三大上市壽險公司的上半年凈利增長由7%至67%不等;根據湯森路透StarMine的預測，全年凈利增長將介乎7%至25%之間.
去年，為了提高收益率，國內壽險公司專注于產品配置重組，包括將躉繳保費轉至期繳保費、由短年期轉至長年期，以及由銀行銀行轉至經紀銷售.不過，今年上半年，不少銀行公司又趨向去年重組前的配置以爭取營業額，而且股市下滑和資金利率低位運行，收益率受壓. 中國共有八家銀行集團控股公司，包括中國人保集團、中國人壽集團、中國平安(601318.SS: 行情)(2318.HK: 行情)、中國太保(2601.HK: 行情)(601601.SS: 行情)、中國再銀行集團、陽光銀行集團、中國銀行(控股)公司、中華聯合銀行控股公司.
國內人身險行業有逾20家中資壽險公司，近30家中外合資壽險公司，還有約10家中資專業養老險和健康險公司.今年前7個月共實現人身險原保費收入6，701.4億元人民幣，其中壽險6，126.5億元.
中國平安在A股市場宣布發行260億元的可轉債之后，中國平安(601318.SH;02318.HK)股價昨日在A股和H股雙雙下挫，分別下跌5.20%和2.65%。平安的再融資計劃，再度充當了A股殺手，昨日A股在外圍股市上漲的情況下，仍下跌1.12%擊穿2200點關口，收于2191.15點。在今年9月26日A股擊穿2400點時，中國平安就曾充當滬市跳水“亞軍”，在A股和H股分別大跌9.58%和13.71%。當時，中國平安是受到對比利時富通投資浮虧超160億等傳聞影響。
從日K線看，5日均線得而復失，顯示市場的弱勢特征依舊，短期市場仍將延續探底之旅。從歷史來看，市場每次大的調整后期見底階段都伴隨著大面積的恐慌性拋盤，反觀近期市場則是陰跌不斷，量能持續萎縮，說明調整還有一段路程要走。特別是在中國平安推出融資計劃后，將加大權重股的下行壓力。
從MACD(12，26，9)指標來看:MACD為-0.46表明12月21日仍在空頭市場運行，還要等待買入信號的發生。其他指標如DMI(7，6)、DMA(10，50)等均表明中國平安處于空頭市場，RSI為不確定。
以上一系列數據都說明中國平安會繼續下跌，我建議滬市大盤股指直接向上突破的話，當股指靠近日線圖布林帶上軌道線附近以后高拋;大盤股指沒有向上突破就出現向下調整的話，不能在盤中殺跌，相反，在20日均線附近可以低吸。
四、分析結論
以上一系列數據都說明中國平安會繼續下跌，我建議滬市大盤股指直接向上突破的話，當股指靠近日線圖布林帶上軌道線附近以后高拋;大盤股指沒有向上突破就出現向下調整的話，不能在盤中殺跌，相反，在20日均線附近可以低吸。
在2008年股票市場大幅調整之下，中國平安投資呈現大幅虧損，但基于該公司核心銀行業務的快速穩健發展及綜合金融優勢，去年第四季度中國平安依然扭虧為盈，最終努力實現了2008年度整體盈利。這說明在如此逆境下，中國平安的主營業務能夠穩健發展，該 企業前景依然看好。雖然現在08年的金融危機余波影響仍在，中國國內通貨膨脹比較嚴重，但市場的春天總會到來，中國平安的吸引力仍不可小覷，我建議持有該股票做中長線投資，期待它的浴火重生。
參考文獻:
1、中國銀行業的發展狀況與前景分析.
2、中國平安日K線圖分析.
3、中國平安行業概況 .
4、中國平安的歷史與展望.
5、看圖識股票.
篇2：股票價值分析調查報告
我國滬深股市發展至今已有上千只A股，經過十年的風風雨雨，投資者已日漸成熟，從早期個股的普漲普跌發展到現在，已經徹底告別了齊漲齊跌時代。從近兩年的行情分析，每次上揚行情中漲升的個股所占比例不過1/2左右，而走勢超過大盤的個股更是稀少，很多人即使判斷對了大勢，卻由于選股的偏差，仍然無法獲取盈利，可見選股對于投資者的重要。
那么如何選擇一只股票呢?需要考察哪些技術指標呢?
選股的基本策略是：價值發現，選擇高成長股，技術分析選股，立足于大盤指數的投資組合(指數基金)。基本分析選股，就是要進行
公司所處行業和發展周期分析，公司競爭地位和經營管理情況分析，公司財務分析 ，公司未來發展前景和利潤預測，發現公司已存在或潛在的重大問題，結合市盈率指標選股 。
以江中藥業為例，具體分析一下它的價值。
一. 公司所處行業和發展周期
任何公司的發展水平和發展的速度與其所處行業密切相關。一般來說，任何行 業都有其自身的產生、發展和衰落的生命周期，行業經歷這四個階段的時間長短不一通常人們在選則個股時，要考慮到行業因素的影響，盡量選擇高成長行業的個 股，而避免選擇夕陽行業的個股品牌，江中藥業之后經歷了11年的高速成長期，目前已進入成熟期，它的股價，也在幾年 中經歷了十余倍的狂飚后穩定下來。又如滬市中的大盤股新鋼礬，雖然屬于被認為 是夕陽行業的鋼鐵行業，但是由于自身良好的經營和管理水平，98年實現了凈利 潤增長超過100%的驕人業績，說明夕陽行業中照樣可以出現朝陽企業。以上事實 表明，行業發展周期和公司自身的發展周期有時可能差別很大，投資者在選股時既 要考慮行業周期，又要具體問題具體分析。
在我國，由于公司的一般規模較小，抗風險能力較弱，企業的短期經營思想比較濃厚，要想獲得長期持續穩定的發展難度較大 ，上市公司中往往曇花一現者較多，但江中藥業公司規模較大
二. 公司競爭地位和經營管理情況分析
市場經濟的規律是優勝劣汰，無競爭優勢的企業，注定要隨著時間的推移逐漸萎縮及至消亡，只有確立了競爭優勢，并且不斷地通過技術更新、開發新產品等各 種措施來保持這種優勢，公司才能長期存在，公司的股票才具有長期投資價值。決定一家公司競爭地位的首要因素是公司的技術水平，其次是公司的管理水平，另外 市場開拓能力和市場占有率、規模效益和項目儲備及新產品開發能力也是決定公司 競爭能力的重要方面。對公司的競爭地位進行分析，可以使我們對公司的未來發展 情況有一個感性的認識。除此之外，我們還要對公司的經營管理情況進行分析，主 要從以下幾個方面入手：管理人員素質和能力、企業經營效率、內部管理制度、人才的合理使用等。 通過對公司競爭地位和經營管理情況的分析，我們可以對公司基本素質有比較深入的了解，這一切對投資者的投資決策很有幫助。
三. 公司財務分析
如果說，對公司的競爭地位和經營管理情況進行的分析，主要是定性分析，那 么對公司財務報表進行的財務分析則是對公司情況的定量分析。
四. 公司未來發展前景和利潤預測
投資者可以綜合分析公司各方面情況，對公司的未來發展前景作一基本估計，分析方法主要從上面介紹的幾方面加以考慮。另外還可通過對公司的產品產量、成本、利潤率、各項費用等各因素的分析，預測公司下一期或幾期的利潤，以便為公司的內在價值作一定量估計。這項工作由于專業性較強，一般由專業分析師進行，普通投資者雖然對利潤預測難度較大，仍然可以根據自己掌握的信息作一大概的估 計，對于選股的投資決策不無裨益。
五.發現公司已存在或潛在的重大問題
在選股時，除對公司其它各方面情況進行詳細分析外，我們還必須通過對公司 年報、中報以及其它各類披露信息的分析，發現公司存在的或潛在的重大問題，及時調整投資策略，回避風險。由于各家公司所處行業、發展周期、經營環境、地域等各不相同，存在的問題也會各不相同，我們必須針對每家的情況作具體的分析，沒有一個固定的分析模式，但是一般發生的重大問題容易出現在以下幾方面：
1. 公司生產經營存在極大問題，甚至難以持續經營
公司生產經營發生極大問題，持續經營都難以維持，甚至資不抵債，瀕臨破產和倒閉的邊緣。
2. 公司發生重大訴訟案件
由于債務或擔保連帶責任等，公司發生重大訴訟案件，涉及金額巨大，一旦債務成立并限期償還，將嚴重影響公司利潤、對生產經營將產生重大影響，對公司信 譽也可能受到很大損害。更為嚴重的公司還可能面臨破產危險。
3.投資項目失敗 ，公司遭受重大損失
公司運用募股資金或債務資金，進行項目投資，由于事先估計不足、或投資環境發生重大變化、或產品銷路發生變化、或技術上難以實現等各種原因，使得投資 項目失敗，公司遭受重大損失，對公司未來的盈利預測發生重大改變。
4.從財務指標中發現重大問題
從一些財務指標中可以發現公司存在的重大問題。(1) 應收帳款絕對值和增幅巨大，應收帳款周轉率過低，說明公司在帳款回收上可能出現了較大問題;(2) 存貨巨額增加、存貨周轉率下降，很可能公司產品銷售發生問題，產品積壓，這時最 好再進一步分析是原材料增加還是產成品大幅增加;(3) 關聯交易數額巨大，或者上市公司的母公司占用上市公司巨額資金，或者上市公司的銷售額大部分來源于母公司，利潤可能存在虛假，但是對待關聯交易需認真分析，也許一切交易都是正常合法的;(4) 利潤虛假，對此問題一般投資者很難發現，但是可以發現一些蛛絲馬跡，例如凈利潤主要來源于非主營利潤，或公司的經營環境未發生重大改變，某年的凈利潤卻突然大幅增長等，隨著我國證券法的實施及監管措施的俞加完善，這一困擾投資者的問題有望呈逐漸好轉趨勢。
六.結合市盈率指標選股
運用基本分析方法，我們可以通過每股盈利、市盈率等指標，并綜合考慮公司所在板塊、股本大小、公司發展前景等因素，確定公司的合理價格，如果價格被低 估，則可作為備選股票，擇機買入。 在此方法中，市盈率是最重要的參考指標，究竟市盈率處在什么位置比較合 理，并沒有一個絕對的標準，各個國家和地區的平均市盈率差距也很大，歐美國家 股市平均市盈率經常保持在20倍左右，日本則在很長一段時間內高居60倍以上嗎、近幾年來，我國滬深股市的平均市盈率水平在30-50倍的范圍內波動，一般來 說，30倍左右是低風險區，50倍左右是高風險區，從投資價值的角度分析，假如我們把一年期的銀行存款利率作為無風險收益 率，那么在股市中高于這一收益率的收益水平就是我們可以接受的，例如我們以目 前的一年期銀行存款利率3.78% 所對應的市盈率26.5倍，作為判斷股票投資價值的標準，低于這一市盈率水平的股票，就可以認為價值被低估、具備了投資價值。然而如果僅從這一角度去考慮問題，我們必然要犯錯誤，因為市盈率受一些因素的 影響巨大。首先，市盈率水平與公司所處行業密切相關。此外，公司高成長與否，對市盈率有重大影響。俗話說，買股票就是買公司的未來，一個對未來有良好預期的個股，其股價自然就高。公司未來前景越好，成長性越高，市盈率水平就越高。那么如何衡量這一因素呢，我們在此引入動態市盈率的概念，從市盈率的公式可以看出，市盈率是股價與每股收益的比值，每股收益的變化，使市盈率向相反方向變化，由每股收益的不同，我們可以計算出3種市盈
率，即市盈率Ⅰ，市盈率Ⅱ，市盈率Ⅲ。
市盈率Ⅰ=考察期股價 / 上年度每股收益
市盈率Ⅱ=考察期股價 / 中期每股收益 ×2
市盈率Ⅲ=考察期股價 / 預期本年每股收益
市盈率Ⅰ是基于假設企業考察期每股收益與上年每股收益相同，而上年每股收益實際上不能真實地反映企業當前的實際經營情況和獲利能力，因此該市盈率不能真實地反映實際市盈率水平，其作用也就大打折扣。 3種市盈率雖然各有不足，畢竟是投資的重要依據，我們將3種市盈率結合起來考慮問題就會更加全面。從以上分析可以看出，市盈率受多種因素影響，因此要辯證地看待市盈率，而且應該把市盈率和成長性結合起來考慮。在成長性類似的企業中，應選擇市盈率低 的股票，若一個企業成長性良好，即使市盈率高些也還是可以介入。
篇3：股票價值分析調查報告
關于恒瑞醫藥的分析報告(股票代碼：600276)關于恒瑞醫藥的分析報告(股票代碼：600276)
一、宏觀經濟分析
(一)全球宏觀經濟分析
全球經濟增長明顯放緩，發達國家經濟復蘇乏力，新興經濟體增長態勢良好，在世界經濟中的地位進一步提升，但經濟運行表現各異。發達經濟體主權債務危機不斷擴散和蔓延，經濟下行的風險進一步加劇。發達經濟體宏觀經濟政策調控的空間日益縮小，控制經濟下行風險、鞏固復蘇成果越發困難。全球貿易增速下滑，持續增長的基礎仍不穩固，貿易失衡呈現收縮態勢。國際金融市場動蕩不已，市場對世界經濟增長前景的擔憂加大。大宗商品市場高位波動，推高了全球整體物價水平。經濟問題與社會問題的聯動關系進一步加強，各國經濟復蘇和政策運用的復雜性加大。突發性自然災害接踵而至，對相互依賴性很高的世界經濟造成明顯沖擊。
(二)國內宏觀經濟分析
受美、歐債務危機沖擊，市場信心動搖，金融市場持續大幅波動，大宗商品價格明顯下跌，全球制造業活動收縮，國際經濟環境有所惡化。2015年，我國出口、投資需求面臨下行壓力，潛在風險也在增加，預計在2015年我國出口增長將難以達到今年水平，固定資產投資增速也將有所回落，預計消費明年將穩中有漲。
二、行業分析
(一)行業政策
"十二五"生物技術發展規劃包括生物醫藥、生物農業、生物制造、生物能源等5個方面，其中生物醫藥是"研發一批重大生物產品"任務的第一要點。科技部將通過科技重大專項、973計劃、863計劃、科技支撐計劃等進行落實。"重大新藥創制"專項"十二五"期間，中央將下撥100億元的專項資金以及300億元配套資金，力爭自主創制30個創新藥物，完成200個左右藥物大品種的改造和技術再創新，同時基本建成國際一流的藥物創新體系，培育一批企業新藥孵化基地、產學研聯盟和高新技術園區，重點突破20-30項新藥研發及產業化關鍵技術。
(二)行業表現
醫藥行業是體現人們生活質量的重要行業，也是受到政策影響較大的行業之一。從醫藥行業整體來看，我國醫藥行業一直保持較快的增長速度，02年以來，醫藥行業一直保持15%以上的高速增長，仍處于上升趨勢。從今年醫藥板塊走勢來看，截止2015年10月31日醫藥行業整體走勢仍處于調整狀態，上半年整體走勢疲弱，處于深度調整，下半年后，醫藥行業開始出現回穩跡象，隨著三季報的發布，走出一波較好的走勢。雖然近期看，醫藥行業整體發展較去年有所回落，但整體上仍然保持30%左右的增長速度。基于國家政策的一貫性，通過研究《生物產業發展"十一五"規劃》《國家中長期科學、和技術發展規劃綱要》、《促進生物產業加快發展的若干政策》、《加快醫藥行業結構調整的指導意見》《關于加快培育和發展戰略性新興產業的決定》等文件，我們作出以下展望：
1)、從行業趨勢看，我國生物醫藥行業將發生"規模擴張、結構集中、產業升級"的趨勢。國家會在政策上提供保障，如規則設計、稅收減免、專項資金扶持、融資渠道開拓、市場環境培育、人才隊伍建設等。除了國家產業基金外，引導社會資金進入生物制藥領域也是另外的重要方式，提供從VC/PE融資到IPO的政策便利，催化更多生物企業快速發展。
2)從治療領域上看，國家重點發展針對惡性腫瘤、心腦血管、免疫缺陷等疾病的藥物開發，和針對傳染病的新型疫苗研發。3)從藥物開發方向看，基因工程藥物、抗體藥物將是重中之重。新型疫苗、診斷試劑等也會是國家重點鼓勵的領域。4)國家將扶持的也許不僅局限于狹義的生物藥，還包括小分子化藥、創新中藥等也會受到政策支持。創新能力強的制藥企業將在"十二五"中獲得新的發展機遇。當然，我國生物醫藥產業仍面臨許多挑戰，如研發投入低、自主創新能力不強、成果轉化慢、企業規模小且分散等，這都是投資者在進行投資時值得關注的。
三、公司分析
(一)公司簡介
江蘇恒瑞醫藥股份有限公司始建于1970年，2000年在上海證券交易所上市，股票代碼600276，是國內最大的抗腫瘤藥和手術用藥的研究和生產基地，目前是國內最具創新能力的大型制藥企業之一。2015年被國家科技部評定為"中國抗腫瘤藥物技術創新產學研聯盟"的牽頭單位;2015年在醫藥上市企業最具競爭力評選中，公司名列第一;同年，公司以第一名身份入選中國醫藥工業信息中心發布的"國內最佳研發產品線"。2015年公司實現銷售收入37、5億元，利稅15億元，各項經濟指標均比去年同期有大幅增長。恒瑞醫藥致力于在抗腫瘤藥、手術用藥、內分泌治療藥、心血管藥及抗感染藥等領域的創新發展，并逐步形成品牌優勢，其中抗腫瘤藥銷售已連續7年在國內排名第一，市場份額達12%以上，手術用藥銷售也名列行業前茅。公司年生產能力達到片劑15億片，針劑1億支，軟袋大輸液1000萬袋，口服液1000萬瓶，膠囊1億粒，軟膏1000萬支。公司所有劑型均已通過了國家GMP認證。另有4個原料藥通過美國FDA認證。美國FDA官員已于2015年7月到公司進行了制劑的認證檢查，其中注射劑的認證是我國首次接受FDA認證，為打造恒瑞醫藥國際性品牌凝聚輝煌。幾年來，公司先后承擔了4項國家863計劃重大科技專項項目、9個項目列入國家"重大新藥創制"專項，12項國家火炬計劃項目，7項國家星火計劃項目，23項國家級重點新產品項目及數十項省級科技攻關項目，公司共申請了近180項發明專利，其中60項全球專利(PCT專利)，有1個創新藥艾瑞昔布已獲批上市，另有8個創新藥處于不同的臨床階段，多個創新藥正申請臨床，恒瑞醫藥正努力實現在重點領域的創新和國際水平接軌。為了在激烈的市場競爭中取得主動權，公司建立并完善了遍及全國的銷售網絡系統，擁有一支3000多人的銷售隊伍。擁有十幾個年銷售額過億元以及5億元以上的品牌產品。公司還積極拓展美國、歐洲、印度、南美等國家和地區的市場，擴大出口渠道。
(二)公司近況
2015年12月17日(美國時間12月16日)，江蘇恒瑞醫藥股份有限公司收到美國食品藥品管理局(FDA)通知，公司生產的伊立替康注射液通過美國FDA認證，獲準在美國上市銷售。伊立替康注射液通過美國FDA認證，使公司成為國內第一家注射液通過美國FDA認證的制藥企業。恒瑞醫藥將積極推動伊立替康注射液在美國銷售，形成新的增長點，同時進一步加速推進其它制劑產品通過美國FDA和歐盟認證，并實現銷售。
(三)發展前景
注射劑認證，為產業升級提升信心。
1、國內首次通過FDA注射劑認證，為產業升級提升信心。FDA對注射劑生產標準認定要求極嚴，此次是自2015年華海藥業首次通過口服制劑FDA認證后，國內醫藥產業在國際場上再次升級。當前國內多家上市公司和非上市公司在開拓注射劑FDA認證工作，其中規模較大的有海正藥業富陽二期注射劑生產基地，預計在2015年建設完畢。伊力替康全球仿制藥市場處于高速成長期。
2、伊力替康全球仿制藥市場處于高速成長期。該產品是抗癌領域一線用藥，是輝瑞的原研藥，2015-2015年全球專利陸續到期。因為是抗癌領域的注射劑型，進入門檻很高。在2015年專利到期后，全球仿制藥銷售額持續增長，2015年超過2億美元，首次超過輝瑞的原研藥(見圖表1)。恒瑞從2015年開始開展產品的FDA制劑認證工作，體現了公司在制藥領域的全球眼光。目前公司已與美國市場藥品代理龍頭合作，開展伊立替康在美國的銷售工作。
3、制劑出口將成為長期發展重點之一。公司注射劑生產線通過FDA認證意義重大，為制劑出口將成為長期發展重點之一后續產品開展FDA認證工作積累了經驗，后續產品主要是抗腫瘤類，按時間排序主要有奧沙利鉑、來曲唑、多西他賽等，此前公司已取得了這些產品的原料藥DMF文號(見圖表2)。當前美國正面嚴重的藥品短缺問題，主要品種即是抗腫瘤領域，隨著公司未來ANDA品種增加，有望打開美國市場，制劑出口將成為公司中長期發展的重點。
4、通過認正由助于"優質優價"獲得找遍定價優勢。當前國內招標中對制藥公司的研、通過認正由助于"優質優價"獲得找遍定價優勢。發能力和產品質量關注越來越高，和海外注冊認證有利于獲得高定價難度提升，FDA通過FDA認證獲取招標定價格優勢的模式將會日益被采納。當前公司伊力替康國內銷售額不到2億元，預計取得認證后將陸續提升各地招標價格，憑借"優質優價"提升產品競爭力。
5、新產能明年投放有望提高明后年發展速度。公司近年來大力投資的恒瑞。豪森產業、新產能明年投放有望提高明后年發展速度。園明后年將逐步投產，打破造影劑和電解質大輸液產品定位產能瓶頸，獲得高速增長。認證有助于獲得更多獎勵和補助。
6、FDA認證有助于獲得更多獎勵和補助。近年來公司大力投入研發得到了各類政府補助，此次通過FDA認證，符合近年來發改委等部門鼓勵醫藥產業創新和升級的發展方向，有助于得到更多激勵，推動未來的創新發展。
(四)財務分析
1、主要財務指標指標\日期凈利潤(萬元)
2015-09-3067169、47
2015-12-3172417、33
2015-12-3166573、09
2015-12-3142294、71
凈利潤增長率(%)凈資產收益率(%)資產負債比率(%)凈利潤現金含量(%) 19、2516、7312、2764、43
8、7721、3310、8053、29
57、4025、5311、1365、96
1、9721、2110、2027、77
凈資產收益率：該指標最近一期行業平均值為6、56%，而公司最近一期凈資產收益率為16、73%遠遠大于此值，且最近四年公司該指標均大于此值，反映了公司盈利能力較強。凈利潤增長率：該指標最近一期行業平均值為28、23%，而公司最近一期凈資產增長率雖僅為19、25%，當從上表我們不難看出，隨著公司營銷模式的轉變，該指標從2015年的57、40%跌至2015年的8、77%。而2015年該指標迅速漲至19、25%，增長速度之快，放映了增長能力較強，前景較好。資產負債比率：該指標最近一期行業平均值為61、76%，而公司最近一期資產負債比率僅為12、27%，且最近四年該指標均遠遠小于行業平均值，放映了公司負債較少，償債壓力小。凈利潤現金含量：該指標最近一期行業平均值為-60、87%，而公司最近一期凈利潤現金含量為64、43%，且最近四年該指標均遠遠大于行業平均值，放映了公司收益質量良好，現金流動性較強。
2、可比公司估值
(注：以上數據均摘至中金研究報告)根據公司近年來的經營情況，與可比公司的估值及公司歷史P/E，P/B值的走勢，我們對公司2015年業績作出如下預期綜合盈利預測2015主營業務收入(人民幣百萬元)營業利潤(人民幣百萬元)凈利潤(人民幣百萬元)6667248971，1211，46352460678093911413，20920153，74420154，65620155，46920156，689
總股本(人民幣)EPS(人民幣)
1，124
1，124
1，124
1，124
1，124
0、59
0、64
0、80
1、00
1、30
我們預計2015年公司將再次迎來業績高速增長，根據公司經營情況，我們預測
2015/2015/2015年EPS分別是0、80/1、00/1、30元，對應當前股價P/E分別是37、5X/30X/23X，2015年最后一批限制性股票激勵將解禁，部分重磅新產品也將在2015年開始推向市場，公司研發潛能釋放，公司將迎來新一輪快速增長。
四、技術分析
(一)大盤后市研判(2015、02、22)大盤后市研判(2015、02、22)
繼昨天大盤出現下探回升式走勢后，指數今日早盤圍繞半年線進行震蕩，午后在各類題材股的活躍下，放量沖擊2400點整數關口。市場呈現資金流入狀態，買盤活躍，個股普漲僅有少數下跌。截止收盤滬指報收于2403點，上漲0、95%。;深成指報收于9862點，上漲1、72%;兩市合計成交217億元，成交量較昨天放大三成左右。板塊方面：除銀行板塊外各大板塊均有上漲，券商、地產、創業板等板塊漲幅居前。技術面，股指整體還運行在上升的趨勢當中，今日還上穿了上升楔形的上軌，表現出一定強勢，在突破2400點后有雖然一定的獲利盤回吐但在做多熱情下影響不大。但對于現階段形勢，我們認為只要短期趨勢未發生轉向，仍保持謹慎做多的思路。操作上：在短期趨勢未轉變的前提下，仍以持股為主，適當減持近期漲幅較大且存在調整壓力的個股。對于減持后的倉位可以買進底部的未大幅上漲的低價超跌股，充分利用資金，把短線行情做足，倉位控制在五成左右，果斷了解手中調整壓力較大的籌碼。個股分析(恒瑞醫藥股票代碼：600276目前股價：27、00)
(二)形態及技術指標分析
1、形態分析頭肩頂：從長遠趨勢來看，該股票從2015年3月至今基本上完成頭肩頂形態的"左肩""頭"按目前趨勢來看，后市出現"右肩"是大概率事件。而在此段趨勢內，已形成兩個比較標準的頭肩頂形態，、2015年3月到2015年10月，股指走出了復合型頭肩頂，13-14(1)元為它的頸線，正是股指突破該頸線形成強力支撐，后市股指走出了一波向上趨勢，最高時股價為42、79元。2015年2月至今股指也走出了一波復合型頭肩頂，(2)而前期支撐位27、50為它的頸線，不過就今天的走勢來看，頸線并未對它形成有效支撐，預計后市股指會加速下探。下降通道：根據近期(2015年1月24日至今)走勢，連接該區間內的各個低點，再做該段連線的平均線，即可得到一個通道線，而該通道線也反映出目前股指正位于向下趨勢中。支撐線：根據2015年1月25日的高點和2015年7月2日的低點連接起來，我們可以得到一個支撐線，且該支撐線與下降通道線在股價為23、14時有一個較強支撐。2、技術指標移動平均線(MA)(1)就目前走勢來看，股指已跌破5日均線，且5日線與10和60：日線均已形成死叉，20日線與60日線也已形成死叉。(2)短期均線(5日、10日、20日)均有明顯向下趨勢，而中長期均線(60日、120日、250日)趨勢并不明朗。指數平滑異同移動平均線(MACD)：目前DIF和DEF均為負值，反映了目前市場為空頭市場，且兩者均已跌破0軸線，不過兩者并未有明顯相交趨勢。隨機指標(KDJ)(1)K、D的取值低于20，且J值小于0位于超賣區，：(2)不過KDJ目前反彈趨勢并不明顯，且三者無明顯相交趨勢。
五、結論
從行業發展前景及公司層面來看，我們建議投資者可長期持有該股票，而考慮當前宏觀經濟面及該股的近期表現，在投資策略上，建議投資者多以波段為主，正如前面我們所提到的當股票在23、14元企穩時，是一個很好的介入時機，以及后市投資者可重點關注該股票"頭肩頂"形態的形成，在次過程中投資者也能尋求到一些好的投資機會。
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